החברה עוסקת בהקמת תחנות לייצור חשמל,סחר,ייצוג וייעוץ ושולטת ב”אלמור”.
לפני שאציג את זרוע ייצור החשמל של רפק שהיא ליבת החברה אגע בשתי אחזקות של החברה קודם כל.  החזקות בעלי עניין 63% מתוכם גרעין שליטה של משפחת אורן כ50.06 % במילים אחרות יש אבא ואמא לחברה והיא עובדת תחת גרעין שליטה שלטוב או לרע יושפע בתוצאותיה של החברה. זה לא קריטריון שישנה את ההחלטה שלי במידה ומדובר בנכס מצוין אבל אני מעדיף את פני הדברים כך.

עסקת דטה טק – אקסל סולושנס 
במגזר הסחר, בתום הרבעון הראשון של 2022 חתמה רפק עם חברה אקסל סולושנס (ציבורית) על מכירה החברה וקבלת 10% מאקסל. המהלך נתפס בעיני כמהלך נכון ומהלך שישרת את החברה בהמשך הדרך.
למרות הערכותי כי אקסל הינה חברה צומחת עם עתיד בגוון ורוד, הצעד הנכון עבורי כמשקיע היא להשקיע בחברה מפוקסת, שיוצרת יתרון לגודל ובידול עסקי מובהק. דטה טק הצליחה לייצר סביב 4-5 מליון ש”ח רווח שנתי שהיא תוספת נחמדה לשורה התחתונה של רפק אבל כדי לגדול בתחום ייצור החשמל על החברה להישאר בליבת עסקיה ולהשקיע את עיקר התשומות במגזר זה. בנוסף אני רואה יתרון בהשקעה בחברה צומחת שלאורך זמן יתכן ותתן תשואה עודפת. נכון לרגע זה 10% מאקסל שווים לרפק בסביבות 15.5 מיליון שקלים.

אלמור
אלמור הינה חברה ציבורית העוסקת בהקמת פרוייקטים ואחזקת מתקני חשמל ואנרגיה.
כדי להבין את אלמור עלינו להבין קודם כל את משק החשמל, המדינה פועלת במספר ערוצים כדי לשנות את פניי משק החשמל. מצד אחד היא מחייבת את חברת חשמל למכור 5 תחנות כוח עד 2025, עד כה נמכרו 3.
בנוסף היא במהלך השנים האחרונות שינתה יעדים לאחוז האנרגיות המתחדשות מתוך סך האנרגיה המיוצרת בישראל. היעדים העדכניים
לאנרגיות מתחדשות ל2025 20% מסך החשמל המיוצר וב2030 30%.
ניתן להבין שאלמור בתור חברה שעוסקת בהקמה ותפעול של אנרגיה סולארית והיא קבלן עם צבר הזמנות הולך וגדל שנכון לדוח האחרון עומד על 880 מליון סך הכל ו200 מליון שקלים סך הכל בשנת 2021 לעומת 113 בשנת 2020 או במילים אחרות גידול של 76%. 

הרוח הגבית של תחום הקבלנות תביא לעוד עסקאות ועוד ביצוע, בנוסף אלמור מחלקת דיבידנד קבוע כאשר כמעט מחציתו מגיעה לרפק. לא פרה חולבת אבל תזרים נחמד מאד מחברה יציבה במגמת גידול, שיפור ביצועים ורוח גבית מצוינת. נכון לכתיבת שורות אלה שווי השוק של חלק רפק באלמור 180 מליון ש”ח. 

https://www.gov.il/BlobFolder/news/doch_yeadim_new_energy/he/Files_Doveret_press_doch_yaad_mithadshot_03_2022_n.pdf
-יעדי משק האנרגיה-

להפריד מוץ מבר – רפק אנרגיה 

אחרי שדיברנו על שתי אחזקות של החברה אני רוצה להגיע לעיקר, רפק אנרגיה. חברה בת בניהול רפק תקשורת ובשיעור אחזקה זהה עם ג’נריישן קפיטל – קרן תשתיות ואנרגיה.

רפק אנרגיה למעשה מחזיקה מספר תחנות כוח

בואו ננסה לפשט את החברה. החברה למעשה מחזיקה בתחנות כוח שמגבות את עצמן בחוזים מול המדינה.
עיקר ההוצאות הן הוצאות חומרי גלם שעוברים במהלך השנה תהליך ייעול על ידי הסכם מול אנרגי’אן לאספקה של חמ”ג, עלות נוספת היא תחזוקה ואחזקה של התחנות.
עבורי אני רואה נכס תזרימי מאד שבשנת 2021 הצליח לייצר תזרים חופשי של 171 מליוני שקלים בשנה שלמה. האם המצב ישאר כזה בהמשך ? כמובן שאין לדעת אבל להערכתי יש סיבות מצוינות להעריך שכן.
מכרזים נוספים של חברת חשמל יצאו בשנים הקרובות כפי שברור לכולנו ובהם החברה עתידה ויכולה להשתתף.
בנוסף, קצב גידול האוכ’ ואי הקמה של תחנות נוספות בגלל בעיות זיהום הופך כל תחנת כוח לפנינה של ממש.
בעתיד הנראה לעין כל תחנה, כל מגה-וואט שרפק תצליח לייצר יהיה שווה ערך ומשמעותי. תהליך של התייעלות שמתרחש בזמן כתיבת שורות אלו וההבנה כי הביקוש קשיח וגדל שם את החברה בפוזיציה מצוינת. האם מיתון של המשק אומר פחות צריכה של חשמל או סגירה של תחנות ? בשלב זה אני חושב שמדובר בנכס מאד תזרימי, החברה פורעת הלוואות בקצב טוב, מגדילה את ההון העצמי בקצב מצוין ואני רואה בה נכס ודאי בתקופה סוערת בשווקים.
בתקופות בהן טעמו של הצרכן משתנה, הצרכים ממופים ונקבע סדר עדיפות חדש עלינו לדעת שאנחנו שמים את כספנו בחברות שהן בעלות יכולות להמשיך ולייצר ערך עבורנו לאורך זמן.
חברה כמו רפק היא וילה בג’נוג’ל בתקופה מורכבת כל כך כאשר לא רק שנכסיה הם יציבים ותזרימיים גם מדינת ישראל בכבודה ובעצמה הופכת את נכסיה ליקרים יותר ויותר כאשר היא לא מגדילה את התחרות בזמן שהצורך באנרגיה, עולה ועולה.
בתור משקיע התפקיד שלי מסתכם במשפט אחד לנסות למזער את הסיכון ולהגדיל את הסיכוי.
אני רואה סיכוי טוב לשינוי משמעותי בשווי החברה 470 מיליון שקל נכון לכתיבת שורות אלה ותזרים דיבידנד יציב שיגיע מאלמור ובהמשך אל המשקיעים. 

לסיכום
*תזרימים משמעותיים
*הון עצמי המיוחס לבעלים של החברה 306M
*ביקוש קשיח, הולך וגדל.
*שיפור מצבת החוב
*הוזלת עלויות חומרי הגלם
*יחס סיכוי סיכוי מצוין בשווקים הנוכחים.

גילוי נאות: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ .כל העושה במידע הנ”ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. לכותב עלולות להיות מניות של החברה והוא עלול למכור אותן ללא עדכון.